Anthropic gör historiens största börsintroduktion på Nasdaq, 825 miljoner aktier till 70–78 dollar kan ge 64,4 miljarder dollar, men värderingen sjönk från viskade två biljoner till en biljoner på fem veckor, och chipleverantörerna AMD, Nvidia och Microsoft står för en privatering på 26 miljarder dollar i den cirkulära finansiering som präglat hela AI-byggandet

Bilder

zerohedge.com

Josh Schafer warns retail investors against buying the Anthropic IPO at its debut. Schafer highlights historical trends of large tech listings dropping 50% in their first year and notes intense competition from OpenAI. foxbusiness.com

Dario Amodei foxbusiness.com

Claude Anthropic's AI logo foxbusiness.com

Anthropic CEO Dario Amodei foxbusiness.com

Anthropic har lanserat det största börsintroduktionen i historien: 825 miljoner aktier prissatta mellan 70 och 78 dollar, handlade på Nasdaq under tickerkoden ANT från den 19 november. I toppen av prisintervallet tillförsaktieutgivningen 64,4 miljarder dollar, och tillsammans med en samtidig privatplacering på 26 miljarder dollar summerar kapitalanskaffningen till ungefär 100 miljarder dollar — mer än SpaceX notering, och det trots överteckningsoptionen.

Det kunde ha sett annorlunda ut. För fem veckor sedan viskades det om ett "rättvist värde" på 2 biljoner dollar för den största AI-noteringen någonsin; blivande investerare krävde sedan en rabatt från 1,5 biljoner. Det reviderade S-1-dokument som lämnades in denna vecka har rabatten inbyggd — men själva siffran finns nu i två versioner. Både Reuters och Bloomberg anger Anthropics marknadsvärde till omkring 1 biljon dollar vid 78 dollar per aktie, och båda rapporterar samtidigt att företaget eftersträvar 1,4 biljoner. Skillnaden består av aktier som ännu inte handlas: 1,77 miljarder personalkoptioner med ett genomsnittligt lösenpris på 2,91 dollar, plus över en miljard ovilkorade aktier. Siffran i rubriken räknar aktier som existerar; den andra räknar aktier som kanske kommer att göra det. I den här affären är tydligen båda siffrorna "rätta".

Den privata placeringen är ett eget aritmetiskt problem. De 26 miljarderna dollar kommer från AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia och Taiwan Semiconductor — samma företag som säljer Anthropic sina kretsar och som i flera fall förväntas köpa dess produkter. Den cirkulära finansiering som präglat hela AI-utbyggnaden dyker nu upp på försättsbladet i ett dokument till den amerikanska värdepappersmyndigheten.

Grundarna säljer också. Varenda en av de sju medgrundarna, däribland vd:n Dario Amodei, säljer 3,38 miljoner aktier — omkring 264 miljoner dollar vardera i toppen av prisintervallet. Det är en avrundningspost jämfört med andelar som fortfarande är värda ungefär 14 miljarder dollar per person, men en kvarts miljard utbetalning på första dagen är det ändå. Sent på måndagen rapporterade Reuters om ett utkast som visade omkring 867 miljoner aktier till 70–80 dollar; versionen som nådde myndigheten innehöll 42 miljoner färre aktier och ett tak två dollar lägre. Affären krympte alltså med omkring 5 miljarder dollar mellan middagen och frukosten.

Siffrorna bakom priset: försäljning på 33,2 miljarder dollar under årets nio första månader, mot 2,5 miljarder under samma period förra året, med en rörelseförlust på 1,3 miljarder. Nettoförlusten på 104 miljarder dollar består av icke-kontanta redovisningsposter kopplade till finansieringsarrangemang. Det operativa kassaflödet var positivt: 6,6 miljarder dollar.

Prissättningen sker på kvällen den 19 november, med Goldman Sachs och Morgan Stanley i spetsen tillsammans med ytterligare tjugo banker. När det finns så här mycket i arvoden är det ingen som stannar hemma.