Nasdaq:s aktiekurser brakar ihop mitt under AI-rally

Nasdaqs aktiekurser föll sönder vid elfetiden New York-tid, flera timmar in i en rally som byggde på ett enda mannens ord: Nvidias vd Jensen Huang. Börsens statusmeddelande skyllde på ett nätverksbortfall i datacentret i Carteret som drabbade flera multicastgrupper, och varnade kunderna för återkommande datahål på alla amerikanska aktiemarknader — Nasdaq, Nasdaq Texas och Nasdaq PSX, både hårdvaruflöden och mjukvaruflöden. Köparna hade handlat hela förmiddagen.

Huang talade om CoreWeave, molnföretaget vars nedskalade börsnotering Nvidia hjälpte till att rädda och där bolaget äger aktier för omkring två miljarder dollar. Kundens styrka förbättras varje dag, sade han; kapitalkostnaden «faktiskt sjunker»; Nvidia behöver inte gå in som säkerhetsnät. Marknaden tog hans ord på allvar i flera timmar.

Varje del av denna lugnande came från en part med eget intresse. Nvidia säljer CoreWeave de maskiner som genererar dess intäkter, räddade dess Nottingham och äger ungefär två miljarder dollar av aktierna — och det var Nvidias chef som försäkrade investerarna att kundens lånekostnader faller. Leverantören, räddaren och aktieägaren är samma bolag. En marknad som prissätter sådana uttalanden som fakta har inte lärt sig något av 2000-talets upprepade算法-bubblor.

Börsdata brast i ett ögonblick då arithmetic bakom sådana löften står under press. TSMC redovisade i veckan sitt sjätte rekordkvartal i rad — och aktien föll ändå på beskedet. Vinsterna bokförs i Taiwan; värderingarna sitter på ett fåtal amerikanska bolag vars förväntade avkastning förutsätter att datacenter finansieras, byggs och får ström. Amerikanska tioåriga räntor passerade fem procent i september, och varje kassaflöde som lovas av AI-utbyggnaden diskonteras i praktiken till nämrra ränta. En vd kan förkunna att en kunds kapitalkostnad sjunker; den ränta som marknaden diskonterar uttalandet med bestäms någon annanstans.

Nasdaq s statusmeddelande sade att kunderna «kan uppleva återkommande datahål». Inom några timmar hade marknaden svängt neråt.

Frågan svenska läsare bör ställa sig är inte om AI är verkligt — tekniken är det — utan vem som bär riskerna när värderingar på tusentals miljarder vilar på leverantörers egna löften om sina kunder. När den som säljer gruvutrustningen också proklamerar guldfebern, är det dags att räkna själv.